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原創|鄉村振興類專項債券發行策劃及案例解析

文章來源:『現代咨詢』公眾號作者:萬文清 張奇
時間:2020-07-02 14:06 訪問量:

來源:現代咨詢

作者:萬文清  張奇


摘要:本文在介紹鄉村振興戰略及相關專項債券政策支持的基礎上,對目前市場上現存的鄉村振興類專項債券進行歸納總結,分析各類型鄉村振興專項債券的建設內容、實施單位、收益來源等發行要點并針對性進行案例分析,最后對各地方政府策劃發行鄉村振興類專項債券提供參考建議。

關鍵詞:鄉村振興  發行要點  案例分析


一、鄉村振興基本情況

“三農”問題是關系國計民生的根本性問題,是中國作為農業大國需長期攻克的基本問題。2017年,十九大報告正式提出實施鄉村振興戰略,此后中央層面陸續發布《中共中央國務院關于實施鄉村振興戰略的意見》《國家鄉村振興戰略規劃(2018-2022年)》等文件,強力推進鄉村振興戰略。推進鄉村振興戰略需以完善鄉村基礎設施、鄉村居住環境以及農業產業結構為重點方向,然而相比于城鎮發展項目,鄉村發展項目多數存在項目周期長、經營風險大、投資回收慢、單個項目投資規模較小、建設內容多樣、缺乏規模性等特征。此類特征導致鄉村振興類項目存在融資難、融資貴和資金使用效率低等問題。

針對鄉村振興面臨的投融資困境,政府建立了較為完善的補貼體系,并鼓勵各類社會資本通過PPP、特許經營、公建民營等方式參與農村農業領域的投資。與此同時,政府專項債券逐步加大對鄉村振興的資金支持。

鄉村振興類專項債券可在較短時期內募集到大量資金,有利于盡快補齊農業農村發展短板,完善農業農村基礎設施,盤活農業農村各類資源,加快農業農村現代化進程。鄉村振興類專項債券進一步拓寬了鄉村振興戰略融資渠道,破解了資金制約瓶頸問題,為實施鄉村振興戰略提供了有力的資金保障。

二、政策引導專項債券支援鄉村振興


(一)專項債券發行現狀

自2015年政府專項債券誕生后,專項債券發行便展現出城鄉發展重要推動力,其發行額度呈跨越式增長趨勢,由2015年的0.1萬億元增長至2020年的3.75萬億元。

2圖1.jpg

目前財政部已成功試點的專項債券種類包含土地儲備專項債券、棚戶區改造專項債券、收費公路專項債券,各地方政府已自主探索發行多類型新型專項債券,主要新型專項債券類型及相關項目內容如下:

2圖2.jpg

截至2020年4月1日,全國累計發行1.09萬億元專項債券。區域分布方面,專項債券發行規模前三名分別為山東省、河南省和廣東省,最低三名分別為青海省、西藏省和遼寧省。各省市之間發行額度存在較大差異。

2020年4月前已發行的專項債券以中長期期限為主,中期專項債券(10年/15年)占比60.3%,長期專項債券(20年/30年)占比25.4%,短期專項債券占比僅為14.3%。專項債券利率水平處于2.6%-4%之間,平均利率僅為3.39%。

2圖3.jpg


(二)鄉村振興類專項債券政策指引

自2017年《國務院辦公廳關于創新農村基礎設施投融資體制機制的指導意見》(國辦發〔2017〕17號)提出鼓勵地方政府發行專項債券支付符合條件、有一定收益的鄉村公益性項目建設后,中央政府及各部門陸續出臺一系列政府文件或會議紀要引導政府專項債券用于鄉村振興發展,且專項債券的應用領域不斷擴展。

2表1.jpg

自2018年8月,四川省成功試點發行全國首單鄉村振興專項債券后,各省市相繼在鄉村振興領域開展專項債券的發行嘗試,山東、河北、江西等多省在2019年成功就特色小鎮、鄉村扶貧、高標準農田等項目發行專項債券。在2020年專項債券投向由土地儲備和棚戶區改造項目轉向其他類型項目的政策背景下,鄉村振興類專項債券出現了發行量激增現象。

三、鄉村振興類專項債券項目發行案例分析

目前鄉村振興類專項債券主要募投領域有道路、橋梁、水系、村莊整治、廁所建設等基礎設施項目,農產品種植(養殖)、銷售項目,供排水、醫療、教育等公共服務配套項目以及鄉村旅游項目。


(一)鄉村振興基礎設施類專項債券

1、項目建設內容

鄉村振興基礎設施建設內容主要包含農村道路橋梁的新建和改擴建、泵站、水閘、渠道的修建完善、水系梳理、河道清淤、塘壩整治、破舊危房拆除、異地扶貧搬遷、村莊園林綠化、公廁建設、戶廁改造等。

2、項目實施單位

該類項目的實施單位一般為農村農業主管部門、鄉鎮人民政府或從事農村農業開發的國企平臺公司。

3、項目收益來源

鄉村振興基礎設施類項目自身經營屬性較弱,一般需匹配項目實施過程中,對土地、水利修整過程中可產生的間接收入。鄉村振興基礎設施類專項債券主要還款來源為耕地指標交易收入、土地出讓收入、廣告收入,涉及到水系類基礎設施的可產生如水面經營權轉讓收入、養殖收入、灌溉收入等。

  4、案例簡介一

項目名稱:阜陽市潁泉區鄉村振興工程一期

項目實施單位:阜陽市潁泉區農村農業局

項目建設內容:3668畝的村莊拆除及土地復墾、857畝的廢棄工礦拆除及土地復墾、10個出列村的環境綜合整治、215公里的農村道路擴面延伸。

項目總投資及融資方案:項目總投資12.2億元,其中財政資金投入10.6億元,發行專項債券1.6億元,債券期限5年。

項目收入來源:復墾耕地產生的土地指標收益、整治土地形成林地產生的苗圃收入。

項目資金平衡情況:債券存續期內共產生土地指標收益1.6億元,苗圃收入2億元,合計3.6億元,扣除苗圃運營成本后剩余收益為2.9億元,預期對債券本息覆蓋倍數為1.61。

發行情況結果:本項目于2020年5月29日由安徽省財政廳招標發行,發行利率為2.88%。



  5、案例簡介二

項目名稱:銅陵市農田水利“最后一公里”水系連通及農村水系綜合整治補短板項目

項目實施單位:銅陵市農村農業局

項目建設內容:新建改建提水泵站175座,整治塘壩1984座,新建改建引水閘292座,新建改建攔水堰(壩)171座,整修新建渠道990千米,新建改建渠系建筑物4631座,襯砌渠道542千米,擴挖整治溝道1288千米,新建改建排水溝系建筑物4457座,新建改建排澇站51座,以及24套廣告牌等。

項目總投資及融資方案:項目總投資5.3億元,其中本級財政及上級財政補助資金2億元,發行專項債券3.3億元,2020年專項債券發行1.8億元,2021年計劃發行1.5億元,債券期限均為10年。

項目收入來源:洼地填淤形成的新增耕地指標交易收入、河道水面種植(養殖)水位調節量帶來的收入、塘口整治后水面養殖對外承包產生的租金收入、廣告位及泵站墻體廣告收入。

項目資金平衡情況:債券存續期內,預期可產生耕地指標交易收入3億元,養殖蓄水量調節收入1億元,水面對外出租收入1.7億元,廣告費0.5億元,合計6.3億元??鄢嚓P成本后剩余6億元,對債券還本付息覆蓋倍數為1.30倍。

發行情況結果:本項目于2020年5月29日由安徽省財政廳招標發行第一期,發行利率為2.95%。



(二)鄉村振興農產品種植(養殖)、銷售類專項債券

1、項目建設內容

農產品種植(養殖)、銷售類項目主要建設內容包括高標準農田、農作物種植基地、畜牧業養殖基地、農產品檢測中心、農貿交易市場等,該類型項目多數以農業產業園、種植園或田園綜合體等形成進行運作。

2、項目實施單位

該類項目的實施單位一般為農村農業主管部門或從事農村農業開發的國企平臺公司。

3、項目收益來源

該類型項目自身存在一定的經營屬性,項目收益一般來源于農產品種植(養殖)收入、種植(養殖)基地對外出租收入、對外檢測服務收入、交易市場出租收入以及配套的停車費、廣告、倉儲服務等收入,部分項目滿足政策扶持的,可產生政策性補貼收入。

  4、案例簡介

項目名稱:濟寧市金鄉縣國家現代農業產業園項目

項目實施單位:金鄉城建投資運營集團有限公司

項目建設內容:大蒜綠色標準化種植基地500畝,大蒜種苗繁育基地100畝,大蒜數據中心、科研中心、檢測中心、展示中心等107畝。 

項目總投資及融資方案:項目總投資4億元,其中公司自籌項目資本金1億元,發行專項債券3億元,2020年首次發行0.8億元,債券期限為10年。

項目收入來源:大蒜種植及繁育基地產品銷售收入,檢測中心對外農產品檢測收入,農產品展廳門票收入,農民培訓收入。

項目資金平衡情況:預期農產品銷售收入為1000萬元/年,農產品檢測收入2000萬元/年,展廳門票收入2400萬元/年,培訓收入200萬元/年。債券存續期內預期可實現收入8.7億元,扣除運營成本后剩余6.4億元,對債券還本付息覆蓋倍數為1.33倍。

發行情況結果:本項目于2020年5月19日由山東省財政廳招標發行,發行利率為2.93%。



(三)鄉村振興公共服務配套專項債券

1、項目建設內容

鄉村振興公共服務配套主要包括農村供水(水質提升)、生活污水處理、基層醫療衛生、幼兒園教育等項目類型。

2、項目實施單位

鄉村振興公共服務配套項目實施單位主要為各類型項目對應的主管部門,如水務局、衛生局、教育局等,部分項目實施單位為鄉鎮人民政府或國企平臺公司。

3、項目收益來源

該類型項目根據具體提供的公共服務向公眾收入相關費用,如供水費用、污水處理費、門診收入、學費收入等。

  4、案例簡介

項目名稱:菏澤市單縣村衛生室建設項目

項目實施單位:單縣衛生與健康局

項目建設內容:本項目于單縣83個村分別建設村衛生室1個,總建筑面積12750平方米,包含診斷室、治療室、藥房以及其他配套建筑和相關設備購置。

項目總投資及融資方案:項目總投資2105萬元,其中財政資金447萬元,發行專項債券1658萬元,2020年首次發行700萬元,剩余年底前完成發行,債券期限為10年。

項目收入來源:衛生室門診收入

項目資金平衡情況:債券存續期內,預期可實現門診收入2.1億元,產生相關運營成本1.7億元,剩余收益4011萬元,對債券還本付息覆蓋倍數為1.73倍。

發行情況結果:本項目于2020年5月19日由山東省財政廳招標發行,發行利率為2.93%。



(四)鄉村振興旅游類專項債券

1、項目建設內容

鄉村振興旅游類項目主要建設內容包含景點的基礎設施、花卉園林、沿街商鋪、酒店餐飲、停車場等。

2、項目實施單位

鄉村振興旅游類項目實施單位一般為文化旅游主管部門或文旅類國企平臺公司。

3、項目收益來源

鄉村振興旅游類項目根據項目建設內容的不同,可產生多樣性的收益來源,常規性收益來源于門票收入、商鋪租賃收入、餐飲住宿收入、活動場地租賃收入、農作采摘體驗收入、停車費收入、廣告費收入等。

  4、案例簡介

項目名稱:瀘州市合江縣鄉村振興項目(龍掛山旅游)

項目實施單位:四川符陽文化旅游開發有限公司

項目建設內容:本項目總建筑面積34503平方米,項目建設內容主要包含旅游景觀設施建設、配套基礎設施建設和旅游接待設施建設。

項目總投資及融資方案:項目總投資4.1億元,其中實施單位自籌1.7億元,發行專項債券2.4萬元,債券期限為7年。

項目收入來源:景區票務收入(門票、索道票、觀光車票、農耕體驗園票)、商鋪出租收入、住宿收入、餐飲收入、停車費收入和主體活動收入。

項目資金平衡情況:債券存續期內,預期可實現收入合計5.3億元,產生相關運營成本0.7億元,剩余收益4.5億元,對債券還本付息覆蓋倍數為1.43倍。

發行情況結果:本項目于2020年5月19日由四川省財政廳招標發行,發行利率為2.80%。



四、鄉村振興類專項債券發行策劃建議


(一)統一規劃、集合發行

多數鄉村振興類項目存在項目規模較小、項目內容多、項目邊界模糊等特征,原有的運作模式主要以財政資金撥款,由農村農業局及各鄉鎮分散建設,缺乏項目規范性和規模性。規范性的缺失不利于律所進行項目審核并出具法律意見書,規模性的缺失導致專項債券融資規模有限,債券融資效率不足。

策劃鄉村振興類專項債券時,可集合本區域各鄉鎮同類型項目,通過統一規劃形成整體項目并履行立項等審批手續,明確項目邊界,做大項目規模,提升項目規范性,保障鄉村振興專項債券發行的合規性,提升債券融資效率。

(二)識別并挖掘潛在收入

在鄉村振興類項目原有財政資金撥款運作的模式下,多數項目以完成建設任務為目標,忽視項目后續的運營過程,造成項目經營屬性不足的現象,基礎設施類項目基本無任何收益來源。原有的運作模式下,項目收入來源匱乏,無法實現項目收益與融資自求平衡。

策劃鄉村振興類專項債券時,需充分識別并挖掘項目潛在收入,在規劃階段將部分可經營內容納入項目范圍,如建立配套市場商鋪、拆遷耕地復墾、林業種植、水面經營等,提升項目經營屬性,擴大項目收入來源,滿足專項債券還本付息要求。

(三)加強項目管理,提升收入的可實現性

鄉村振興類項目經營內容一般存在較大的不確定性,耕地指標交易、農村土地出讓、水面承包出租、種植(養殖)、景區運營等收入的實現均面臨較大挑戰,導致未來專項債券還本付息存在一定風險。

發行專項債券的鄉村振興項目需加強項目后續的運營管理,提升項目策劃與宣傳能力,通過加強與國土部門對接、種植(養殖)扶持、宣傳活動策劃、主體活動舉辦等多途徑有效保障各項收入的可持續性實現,降低未來專項債券還本付息風險。

(四)整合專業機構提高發行策劃能力

專項債券策劃發行涉及到項目分析遴選、資金募集計劃、項目預期收益、融資平衡機制制定、專業機構審核、信用評級等多項工作,結合鄉村振興類項目在項目規模、項目收益、合規手續等方面的短板,建議地方政府在探索發行鄉村振興類專項債券時,整合第三方專業機構為專項債券策劃發行提供全流程服務,規避債券發行存在的部分問題,降低債券潛在風險和發行難度,保障鄉村振興類專項債券的成功申請與發行。

作者簡介:萬文清,系江蘇現代資產投資管理顧問有限公司高級副總裁、現代研究院高級研究員。張奇,系江蘇現代資產投資管理顧問有限公司投融資事業部高級項目經理。

聲明:本文為現代咨詢獨家原創研究文章,轉載須在文章開頭注明“文章來源:現代咨詢  作者:萬文清  張奇”,否則將追究法律責任。歡迎讀者留言,共同交流探討。


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